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完美世界笔趣阁 完美世界图谋“完美撤退” 或将私有化退市

2015年6月30日 6:59:19   阅读(280)

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视频点评:

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精彩内容:

柏可林 摄

用“冰火两重天”来形容游戏企业在资本市场上的遭遇再合适不过了,一边是手游公司掀起的上市热潮,另一边是老牌网游厂商选择私有化退市。

继盛大游戏、巨人游戏私有化后,完美世界也要私有化了。私有化的起因在于,其股价被认为严重低估。然而,在这个时点上,私有化会是个完美的选择吗?

“华尔街不懂中国游戏。”对于华尔街对盛大游戏的长期低估,原盛大网络CEO陈天桥曾多次发出无奈又不满的感慨。如今,盛大游戏已从美股撤离。

基于同样的情节,另一家老牌游戏厂商完美世界也在推进私有化进程。

4月27日,完美世界宣布与公司创始人兼董事长池宇峰关联公司Perfect Peony Holding Company Limited及后者全资子公司Perfect World Merger Company Limited签署合并协议。此次合并将使完美世界完成私有化,并预计今年下半年将从美国纳斯达克市场退市。

为完成此次合并,招商银行纽约分行、招商银行离岸金融中心及永隆银行为池宇峰提供总共9亿美元的贷款融资。完美世界私有化的价格是每股20.20美元现金。

此次交易价格较公司发布其收悉“私有化”提议的公告前最后一个交易日(即2014年12月31日)公司美国存托股每股收盘价格15.76美元溢价28.2%。

分析师人士认为,退市后,完美世界或效仿盛大游戏在国内A股市场借壳上市。

估值过低

2007年7月,完美世界以16美元的发行价在纳斯达克上市。今年1月2日,完美世界宣布,收到公司董事长池宇峰于2014年12月31日发出的每股20美元的私有化提议。

完美世界还建立一个独立董事特别委员会来评估这项提议,成员包括三名独立董事:羊东、项兵和张涵。此后,池宇峰一方与代表小股东利益一方的独立董事谈判,包括华兴资本等机构参与其中。

当时,业内普遍认为,完美世界之所以私有化是因为股价长期被严重低估。

据悉,在池宇峰宣布私有化提议前,完美股票的价格在15.76美元上下,比发行价16美元的发行价还低。如果将这一价格与2009年9月出现的最高价48.1美元进行对比,股价已经跌去了近七成。

股价被低估是中国游戏公司在美股市场上的普遍遭遇。据了解,在纳斯达克平均市盈率约为20的情况下,很多中国网络游戏概念股的市盈率没有达到平均值,完美世界目前的市盈率只有10.50。

相比之下,在国内上市的游戏企业的市盈率普遍保持在很高的水平。比如,A股上市的中青宝的市盈率为1278.45,掌趣科技为118.67,天神互动借壳科冕木业的市盈率为94.30,昆仑万维为107.48,游久游戏市盈率更是夸张地达到4606.47。

对此,陈天桥曾多次公开表示,“华尔街不懂中国游戏。”此前,巨人网络、盛大游戏等公司均因股价被低估提出私有化。

资料显示,巨人在2014年7月最终完成私有化,正式退市。在退市时,巨人公司股价定格于收盘时的11.92美元,市值显示为28.7亿美元,上市近7年,巨人网络市值损失了近一半。

资本游戏

“游戏产品在美国资本市场一直不会得到特别高的估值,一般也就10倍左右的PE。融资能力弱,还需要受到资本市场的监督制约,私有化就成为比较好的选择。”IT行业资深分析师唐欣也对《国际金融报》记者表示。

事实上,对于美股资本是否低估中国游戏厂商,市场上是存在分歧的。

比如,神农投资分析师曾在雪球论坛上坚定地看多完美世界。他认为,这家公司是被严重低估的,从财务估值上看,完美世界的市盈率、市净率都低于同行,单位市值对应的月流水、研发费又高于同行。

但另一方认为,说华尔街看不懂中国游戏,这是一个谬论。因为资本市场从来就是为未来买单的,想象空间比利润挣钱,利润要比现金值钱。

“或许一开始美国投资者可能看不懂中国的免费模式,他们只认暴雪、EA的卖出一份游戏收一份钱,或者是时间制收费,但现在还认为他们看不懂,那就大错特错了。”一位美股分析师对《国际金融报》记者表示,你打开美股可以看到,其实暴雪的动态市盈率也只有20,欧洲游戏公司King的市盈率是5。

“都不高,所以并不是投资者不懂。”上述分析表示,网络游戏公司确实有很多现金流,有大量的现金收入,但在投资者看来,这种公司的成长性并不高,一旦核心游戏增长出现停滞或许无法继续推出新的成功游戏,那么营收立时就会出现大幅下滑。也就是看不到想象空间。

对此,一位业内人士也撰文笑称,“这不是美国资本市场不懂游戏,也不是中国资本市场不懂游戏,而是资本本就是可以翻云覆雨的。”

转战A股?

按照私有化流程,完美世界最快在今年9月海外退市,分析人士认为,后续完美世界可能和盛大游戏一样,启动借壳上市。

此前,盛大游戏宣布已与凯德集团及其附属公司达成19亿美元的最终私有化交易协议。盛大游戏还更换了CFO,其借壳中银绒业登陆A股的计划可能进入倒计时。

池宇峰是资本腾挪的高手。此前,上市公司完美世界的资产中还包括完美影视,只是后来经过一系列资本腾挪手段从上市公司中做了一些剥离。

2011年8月,完美世界以3.6亿元的价格对外出售旗下影视文化子公司完美影视,当时的接盘者是北京快乐永久影视文化有限公司,这家公司的实际控制人正是池宇峰。

2014年,完美影视借壳金磊股份上市。金磊股份当时重组草案显示,金磊股份置入完美影视100%股权,主营业务则由炉外精炼用耐火材料的研发、生产和销售转变为影视剧投资、制作和发行。完成交易后,金磊股份控股股东变更为快乐永久,实际控制人变更为池宇峰。

所以,业内人士推断,接下来,极有可能发生的一个现状是,完美世界将会被打包进完美影视的公司,从而谋求一个更大的布局,更大的资本故事。

悄然谋变

仔细观察完美世界近期的动作不难发现,它确实在谋求一些转变。

一方面,从端游向移动游戏转型。早在今年1月完美世界收到私有化提议时,完美世界就曾宣布任命张云帆为首席运营官,重点发力移动游戏。去年10月,完美世界对研发团队进行重组,成立五个业务核心重点都是手游的全新子公司,以便应对移动游戏市场的快速变化。

“私有化使得这家公司得以彻底抛弃业绩考核压力,从容地进行一些战略布局,把更多精力放在业务运营上。”分析人士表示。

另一方面,游戏和影视业务联动或许已在完美世界的计划之中。从2013年下半年至今,完美世界先后收购电玩巴士、766等游戏网站,并通过与多酷换股,取得口袋巴士实际运营权。完美世界希望将这些媒体与原本自有的老虎游戏和178游戏网,一起集体打包整合后重新打造为全新的“星媒联盟”,搭建一个媒体型的渠道平台,而这一切也是在为电视游戏做铺垫。


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